《福星高照猪八戒》的故事继续围绕着猪八戒的搞笑冒险展开。这一集里，八戒因为贪吃惹上了大麻烦，不小心偷吃了王母娘娘的蟠桃，结果被天庭通缉。他慌慌张张地逃到人间，却发现自己变成了一只真正的猪，法力全无，连人形都维持不了。

  为了恢复原状，八戒不得不寻找传说中的“还形草”。他一路跌跌撞撞，遇到了善良的村姑小翠。小翠虽然觉得这只猪会说话很奇怪，但还是好心收留了他。两人结伴同行，途中遇到了专门捉妖的猎户铁牛。铁牛一眼就看出八戒不是普通猪，非要把他抓去领赏。

  小翠为了保护八戒，和铁牛斗智斗勇。她假装八戒是自己的宠物，还用计让铁牛误踩陷阱，摔得鼻青脸肿。铁牛气急败坏，发誓一定要抓住这只“妖猪”。另一边，天庭派来的追兵也悄悄跟上了八戒，形势越来越危急。

  就在八戒和小翠走投无路时，他们遇到了隐居山林的药仙老翁。老翁告诉他们，“还形草”生长在悬崖峭壁上，由一只凶猛的鹰妖看守。八戒虽然害怕，但为了恢复人形，还是决定冒险一试。小翠不放心，坚持要和他一起去。

  两人历经艰险爬到悬崖顶，果然遇到了鹰妖。鹰妖提出条件：只要八戒能回答他的三个谜题，就允许他们采草。八戒绞尽脑汁，靠着小翠的悄悄提示，竟然答对了所有问题。鹰妖愿赌服输，放他们采走了“还形草”。

  可就在八戒吃下草药的瞬间，铁牛和天兵天将同时杀到。原来铁牛早就和天庭勾结，故意放走八戒就是为了引出药仙。危急关头，恢复法力的八戒使出浑身解数，和小翠配合制造混乱，趁机带着药仙逃走了。

  最后，药仙被他们的善良感动，答应帮八戒向王母娘娘求情。王母娘娘看在药仙的面子上，终于赦免了八戒。经历这一连串事件，八戒也明白了贪吃的教训，和小翠依依惜别后，踏上了新的旅程。